世界多个主要经济体最近公布的经济数据显示，全球经济从二战以来，最严重经济衰退复苏的路途，已经开始失去动力。
最新的实例是日本，该国刚公布的数据显示，今年第二季度的经济按年增长率只有区区0.4%，远远不如第一季的4.4%。这是东瀛过去3个季度来最低的经济增长率，也比经济学家原先预测的增长率差了整整20%！
但令人不解的是，尽管国家经济放缓，但日元兑美元汇率，最近却创下约85日元兑1美元的15年新高水平。
一些货币交易商声称，中国大举买入日元资产，以多元化该国的外币储备，是日元大涨的主要因素。然而，日元的急升却导致日本许多公司执行人员和政客感到担忧，声言这将进一步打击日本的出口外销，进而拖累整体经济。
选择让人民币逐步升值
同样的，本月初，美国公布的今年第二季经济增长率也见回软。第二季经济按年增长2.4%，比第一季的3.7%逊色，也远远不如去年第四季的5%增长率。这也是美国过去3个季度的最低增长率，主因是消费开支走弱。加上有更多的主要经济数据一再显示，未来经济增长将进一步放缓，促使美国联邦储备局稍微调整期货币政策，变成在资产持有上改成较为宽松的态度。
上周二，联储官员在利率会议后发表的声明中称，将把来自到期抵押贷款支持证券(MBS)和房地产机构债的收益再投资于债券市场，以扶助经济复苏。结果本周二，纽约联邦储备银行宣布，已经在周二稍早时购买了价值约25.5亿美元的长期国债，这些国债的到期日在2014至2016年之间。
这是联储上周利率会议以来首次再投资。在早前的货币政策会议上，联储局不曾发表类似声明。
中国也同样出现经济软着陆迹象。7月中公布的数据显示，中国第二季经济增长放缓至按年增长10.3%，之前第一季则是11.9%。这显示，中国政府紧缩货币政策，冷却房地产业市场过热及信贷增长扩充过快的努力，已经开始看到成效。
经济可能将会软着路的前景，可能已促使中国谨慎的看待人民币走势，尽管该国曾在今年6月18日宣布，将采取一个比较灵活的汇率机制。这可从中国这项宣布后，自6月18日以来，人民币兑美元汇率只是小涨0.8%看出一斑。
实际上，我相信中国会选择让人民币逐步升值，让出口商有充裕的时间调适，因为如果人民币升值得太快，将会严重打击中国的出口表现。
欧元区经济增长胜预期
在大型经济体当中，欧元区是唯一没有在第二季经济明显走缓的主要经济体。事实上，欧元区经济今年第二季比首季增长1%，这是4年来最大的增幅。反之，今年首季的按季增长率只有区区0.2%。德国蓬勃的经济增长，是欧元区次季经济增长胜于经济学家预期的主因。
不过，尽管上述强劲走势，在全球经济增长势头同步放慢下，欧元区经济预计会在今年下半年回软。一些欧洲国家为了控制财政赤字，采取的痛苦措施，预料将使欧洲经济回软的情势变得更糟。因此，欧元区选择看到疲弱的欧元，以刺激该地区出口，协助她走出未来的经济困境。
尽管在今年首5个月，兑美元汇率急跌约15%，至1欧元对1.2291美元的低点后，欧元已经收复部分失地，但这股复苏势头也许只是短暂现象，因为欧洲主权债务危机及经济放缓，料将再度打击欧元的表现。
大马下半年经济将放缓
回到大马经济，我相信，在出口放缓的情况下，我国经济也将无法幸免，增长势头在今年下半年回软，而且这股势头还会持续到明年上半年。在这背景下，我预计，令吉汇率会在今年杪回软至约3.25美元兑1令吉的水平。
不过，长期而言，在美元看跌的背景下，令吉汇率预计会重新展开升值趋势。最近几个月，令吉汇率走势愈加波动激烈。
就以令吉兑美元汇率为例，它在今年2月至4月期间升值6.8%，但却在5月至6月16日期间回跌2%。过后，令吉又掉头回升，兑美元汇率又升值2.9%。令吉在如此短时间内的大起大落，令出口商陷入困境，因为他们将难以为其产品定价。
根据我向商家了解，这可能会吞噬掉他们的赚幅。也许他们没有太多选择，因为在国家银行近期看来并没有像往常一样，经常活跃的进场干预外汇市场，以扶持令吉走势，商家唯有学习如何处理这非常时期的汇率波动。
文章来源：南洋商报 作者：白文春 20100819
